L0 · 原典
李录原话
现场录像核验“到有鱼的地方去钓鱼。”
“you got to really fish where the fishes are”
“道理很简单，但实践中出奇地有效。”
“Its a simple idea but in practice is really amazingly effective”
L1 · 解读
原典解读
忠于原典 · 卡片化知识卡
定义：把“鱼”理解为“未被充分竞争的回报”：人多的池塘鱼少，人少的池塘鱼多。
核心论述：芒格钓了一辈子鱼，李录把这个类比搬进市场：高关注度的市场、行业、生意，竞争者云集，超额回报被迅速摊薄平均化；而另一些行业、公司、国家、市场关注度不足，定价错误更多，耐心者的回报更好。这是李录 37 年全球投资的选址哲学——也是他重仓亚洲的注脚。
L3 · 主编书院观点 · 非李录原话
这句话是整场演讲里最“芒格”的一句，也是最反人性的一句：人人都想去热闹的地方，李录说热闹恰恰是回报的天敌。中国市场的“分化”（lilu-10）正是这句话的当代注脚——当所有人都挤在头部，一批伟大的公司被晾在极低的价格上，鱼最多的池塘恰恰是最安静的那个。
—— 书院主编 解读